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　　近日，顺鑫农业披露半年度业绩报告，公司于报告期内实现盈利收入45.93亿元，归母净利润1.73亿元，分别同比下滑19.24%、59.09%。

　　对于归母净利润腰斩的原因，管理层在投资者交流会中作出解释，称因报告期内白酒行业深度调整，公司白酒板块承压，白酒产品销售量同比减少，影响了整体营收和利润水准；而猪肉业务得益于落实“树品牌、抓两端、控中间”发展思路，在报告期内总体减亏。

　　具体来看，截至6月末，顺鑫农业猪肉业务板块实现盈利收入8.89亿元，与上年基本持平，总收入占比不足20%。其中屠宰业务出售的收益7.82亿元，种畜养殖业出售的收益1.07亿元。

　　报告期内，顺鑫农业结合行业动态和猪肉价格趋势，适时动态调整生产节奏，确保北京市场稳定供应，同时结合市场需求推进产品焕新，设立鹏程食品肉食工厂店，探索门店运营模式，强化品牌营销。

　　不过，看似企稳的猪肉业务其实毛利率已经降到了0.01%，较为上年同期下滑2.52个百分点。这也代表着，假设猪肉业务贡献1亿元的收入，那么对应的毛利只有1万元，利润空间微乎其微。

　　这种情况下，白酒业务所扮演的角色显得更重要，但在行业的激烈竞争下，顺鑫农业的白酒市场正在悄悄失守。

　　今年上半年，顺鑫农业有约36.06亿元的收入来自白酒业务，这一规模较上年同期下滑23.25%，收入占比也从上年同期的82.61%降至78.51%。

　　按顺鑫农业所言，报告期内公司白酒业务主要围绕三个“新”开展工作，即产品焕新、营销创新、品牌拓新；渠道方面则加快自有平台建设，与阿里巴巴旗下高德地图、饿了么、优酷三大生态联动，同时进行数字化营销创新，通过视频、IP一体化宣传，结合传统媒体与新媒体传播，加大网剧等植入，提升线上平台的品牌曝光度（牛酒）。

　　数据显示，截至6月末，以经典二锅头、百年牛栏山、魁盛号系列为代表的高档酒实现收入约5.29亿元，同比下滑12.32%；珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列为代表的中档酒收入同比下滑21.87%至4.98亿元；以陈酿、传统二锅头为代表的低档酒收入下跌25.41%，对应25.78亿元。

　　这组数据也可以发现，在顺鑫农业的白酒产品结构中，低档酒的收入占比超过70%。不过，低档酒售价不超过10元/500ml，报告期内毛利率为36.91%，而中档酒毛利率为42.12%，高档酒为69.32%。

　　因此，低档酒虽然撑起了顺鑫农业白酒业务的半壁江山，但利润空间也非常有限。另外需要提及的是，在行业竞争加剧的大背景下，不少头部酒企下场布局光瓶酒，进一步分食顺鑫农业的市场份额。

　　比如玻汾慢慢的变成了山西汾酒的主力产品之一，其所属的“其他酒类”去年贡献收入93.4亿元。《国际金融报》记者发现，在汾酒官方旗舰店，53度的黄盖玻汾（475ml）6瓶到手价约290元，折合48元/瓶，极具性价比优势。

　　再比如泸州老窖，其于近期推出光瓶酒新品——泸州老窖二曲（2025版）。该新品定价55元/瓶，42度，由脱口秀演员徐志胜代言，试图撬动年轻客群。而在此之前，泸州老窖还曾推出泸州老窖黑盖（42度），官方旗舰店售价约89元/瓶。

　　另外，五粮液、舍得酒业、郎酒等酒企也在尝试推出光瓶白酒，赛道竞争愈发激烈。顺鑫农业也在投资者交流会上表示，当前白酒行业仍处于深度调整周期，头部企业通过产品结构升级和调整（如光瓶酒布局、年轻化场景拓展）和渠道精细化运营（如即时零售融合），持续强化竞争优势。

　　其强调，总体而言，行业中具备强品牌力、渠道掌控力及创新迭代能力的白酒企业更具韧性。这种大背景下，顺鑫酒业的白酒业务又将走向何方？

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